부실은 어떤 징후를 먼저 보이는가

① 재무 징후 — 자금줄이 마르고 있다

• 현금흐름의 불일치 — 영업이익은 흑자인데 영업활동 현금흐름이 계속 적자. 분식이거나 대금 회수가 안 되고 있다
• 운전자본 부담 급증 — 매출은 제자리인데 재고자산과 매출채권만 비정상적으로 는다
• 단기 유동성 악화 — 유동비율(유동자산 ÷ 유동부채)이 100% 아래로 떨어지거나, 당장 갚아야 할 단기차입금 비중이 급히 오른다
• 금융비용 감당 불능 — 이자보상배율 1 미만이 3년 이상 이어지는 한계기업 상태
• 그 밖 — 회계법인이 「계속기업 가정에 대한 불확실성」을 언급하거나, 이자 연체, 임금 지급 지연

② 시장·외부 징후 (비상장기업 기준)

상장사라면 주가와 공시에서 신호가 나오지만, 비상장기업은 다른 자리에서 드러난다.

• 핵심 매출처 이탈 — 주요 납품처나 대기업과의 계약이 끊기거나 매출 비중이 급감
• 다운라운드 — 새로 발행하는 주식의 단가가 직전 라운드보다 낮아진다. 회사 가치가 깎였다는 뜻이다
• 대주주 지분 담보 제공 — 대표나 대주주가 자기 지분을 담보로 자금을 빌린다
• 등기 임원의 잦은 변경 — 1년에 대표이사나 등기이사가 여러 번 바뀐다. 법인 인감 재발급이 잦은 것도 같은 신호다
• 자금 조달 창구의 악화 — 은행 대출이 막혀 제2금융권이나 사채시장으로 옮겨간다

③ 내부 조직과 경영진 징후 — 가장 먼저 아는 사람들

회사의 위기를 가장 먼저 아는 것은 내부자다. 그들의 행동 변화가 어떤 재무 지표보다 빠르다.

• 핵심 인력의 연쇄 이탈 — CFO, 핵심 엔지니어, 기획실장처럼 자금 흐름과 회사의 실체를 아는 사람들의 갑작스러운 사표
• 비용의 극단적 통제 — 소모품비 절감, 출장 금지, 복지 축소. 상식을 벗어난 마른 수건 쥐어짜기
• 임금 체불과 납품 대금 지연 — 급여·상여가 밀리고, 협력업체 결제를 어음으로 돌리거나 미룬다
• 경영진의 대외 활동 중단 — 대표이사가 연락이 끊기거나 출근하지 않고, 소송이나 횡령·배임 루머에 휩싸인다

읽을 때 주의할 점

위의 어느 하나만으로 부실을 단정할 수 없다. 핵심 인력이 나가는 데는 다른 이유도 있고, 비용을 조이는 것이 건전한 경영일 수도 있다.

다만 셋 이상이 같은 시기에 겹쳐 나타나면, 그때는 숫자를 열어보아야 할 때다.